Anatomie inflace

V posledních několika měsících se americká média a ekonomové zaměřují na inflaci. V posledních několika týdnech si američtí politici uvědomili, že inflace je trvalým, pevně zakotveným a rostoucím nebezpečím pro americkou ekonomiku v blízké budoucnosti.

Uplynulý týden americká centrální banka, Federální rezervní systém, zvýšila míru zvyšování úrokových sazeb o 75 bazických bodů ve snaze omezit inflaci. Zda se to Fedu podaří, aniž by způsobil recesi, je velmi nepravděpodobné. Hlavní ekonomickou obavou pro zbytek roku 2022 proto je, zda je možné snížit inflaci, aniž by došlo k recesi.

Je zřejmé, že někteří lidé věří, že další zvyšování sazeb bude schopno zmírnit inflaci, aniž by způsobilo recesi ekonomiky a vedlo k "měkkému přistání". Je také zřejmé, že Federální rezervní systém a Bidenova administrativa věří, že je to pravda. Rostoucí počet ekonomů hlavního proudu a bankovních výzkumných oddělení však tento názor nesdílí. Téměř denně jsou zveřejňovány nové prognózy světových bank a analytiků, které naznačují, že recese je spíše pravděpodobná než nikoliv a mohla by přijít koncem roku 2022, nikoliv až v roce 2023.

Tento článek rozhodně konstatuje, že současná měnová politika Federálního rezervního systému spočívající ve zvyšování úrokových sazeb nedokáže zastavit inflaci a zároveň zabránit recesi, stejně jako to nedokázalo podobné zvyšování sazeb Fedu v letech 1980-81. Navíc tentokrát nebude muset zvýšení sazeb dosáhnout tak vysokých hodnot jako v letech 1980-81, než se ekonomika dostane do další recese.

V červnu 2022 zvýšil Federální rezervní systém svou základní úrokovou sazbu z federálních fondů na horní hranici rozpětí 175% Do konce roku plánuje tuto míru zdvojnásobit a zvýšit ji na 3 %.5 až 4 % Americká ekonomika se však již blíží stagnaci a vše nasvědčuje tomu, že bude ještě slabší. Jak již bylo řečeno, sazba Fedu ve výši 4 % nebo vyšší téměř jistě způsobí "tvrdé přistání" a vyústí v recesi. Toto zvýšení sazby navíc nesníží inflaci o mnoho. Ceny výrazněji nepoleví, dokud se USA nedostanou do plné recese. To znamená, že americká ekonomika nyní zažívá stagflaci, což je pokles reálné ekonomiky spolu s růstem cen. Takovou situaci USA nezažily od konce 70. let minulého století. Stagflace již dorazila do USA, protože ekonomika v první polovině roku 2022 téměř stagnovala a po nástupu recese v druhé polovině roku se ještě zhorší.

Pro pochopení toho, proč se inflace v roce 2022 pravděpodobně příliš nesníží a proč do konce roku dojde k recesi, je nezbytné nejprve pochopit anatomii inflace (tj.e struktura a pokrok), která se vyvinula v uplynulém roce. Tato anatomie, resp. struktura inflace ukazuje, že její současné příčiny nebudou ovlivněny zvyšováním sazeb ze strany Federálního rezervního systému v krátkodobém, a dokonce ani ve střednědobém horizontu příštích dvanácti měsíců.

Důležité je pochopit, proč zvýšení úrokové sazby Federálního rezervního systému (tzv. zvýšení sazeb) nebude mít velký vliv na snížení inflace, dokud nedojde k recesi, a proč bude mít stejné zvýšení sazeb větší vliv na to, že se ekonomika dostane do recese dříve, než Federální rezervní systém sníží míru inflace na svůj dlouhodobý cíl 2 %.

Anatomie americké inflace: 2021-22

Když se americká ekonomika na jaře 2021 znovu otevřela, rostla mírným tempem přibližně 4 % ročně. Je však pozoruhodné, že tempo růstu spotřebitelských cen zůstalo v létě 2020 po další čtyři měsíce téměř stejné, a to na úrovni přibližně 5 %.5 % (podle nového vydání Úřadu pro statistiku práce z 11. května 2022, graf 2) Tato míra se začala postupně zvyšovat každý měsíc až po konci srpna 2021.

Od září 2021 se inflace v USA nejen zrychlila, ale stala se dlouhodobým problémem. Ani tvůrci americké politiky to již nemohou popřít. Na začátku roku 2022 ministryně financí Janet Yellenová prohlásila, že inflace v USA bude "krátkodobá a dočasná", ale v červnu se za svou nepřesnou předpověď omluvila a připustila, že inflace zůstane po zbytek roku

Jaké jsou důvody a důkazy toho, že se inflace stala dlouhodobým a trvalým problémem, dokud nenastane recese?

Není pochyb o tom, že ke vzniku inflace na jaře a v létě loňského roku 2021 přispělo znovuotevření americké ekonomiky po nejhorší pandemii COVID-19 v březnu až dubnu 2021. Nadměrná poptávka však není hlavním vysvětlením. Poptávka po zboží a službách se v dubnu až květnu 2021 zvýšila, protože pracovníci se vrátili do zaměstnání a mzdy rostly. Přesto záznamy ukazují, že po mírném nárůstu v dubnu až květnu 2021 se spotřebitelské ceny v létě 2021, od června do srpna 2021, stabilizovaly na úrovni mírně přesahující 5 %. Na této úrovni zůstala i v těchto měsících, kdy pokračovalo oživení ekonomiky.

Rychlý nárůst cen začal koncem léta, zhruba v srpnu a září. To se časově shodovalo s rostoucími problémy s dodavatelskými řetězci, a to jak z hlediska dovozu do USA ze zahraničí, tak z hlediska problémů s domácími dodávkami, jako je doprava, skladování a nedostatek kvalifikovaných pracovníků. Souhrnně řečeno, ekonomika USA se snažila znovu otevřít, nicméně globální dodavatelské řetězce stále nefungovaly správně a v rámci USA způsobil účinek pandemie Covid od března 2020 do března 2021 velké narušení trhů s výrobky a pracovní silou.

Konzervativní politici, podnikatelské zájmy a jejich část v mainstreamových médiích tehdy tvrdili a stále se obecně domnívají, že hojná podpora příjmů z programů sociální záchranné sítě American Relief Plan (ARP), které Kongres schválil v březnu 2021, a jejich předchůdců z předchozího roku způsobila v polovině roku 2021 nadměrnou poptávku, která nakonec vedla k růstu inflace v září téhož roku.

Údaje vlády USA nepotvrzují názor, že ARP schválila velký objem výdajů v následujících dvanácti měsících. Ve třetím čtvrtletí, kdy se v srpnu začaly zvyšovat výdaje na programy ARP a ceny, se do ekonomiky pravděpodobně dostalo jen asi 200 miliard dolarů výdajů na programy ARP. Jednalo se především o doplňkové dávky v nezaměstnanosti, podporu na nájemné a příspěvky na péči o děti pro rodiny s nízkými a středními příjmy. Je však pravděpodobné, že ne celých 200 miliard dolarů bylo v tomto čtvrtletí skutečně vynaloženo. Ekonomové odhadují, že spotřebitelé utratí jen určitou část svého přidaného příjmu, takže je pravděpodobné, že ve skutečnosti bylo utraceno jen asi 150 miliard dolarů. Tato částka je v porovnání s celkovým HDP za třetí čtvrtletí ve výši více než 5 bilionů dolarů zanedbatelná, a nemůže tedy vysvětlit zrychlení cen, které začalo v této době.

Podle toho může být odhad 150 miliard dolarů příliš vysoký. Velká část stimulů ARP byla začátkem září, posledního měsíce 3. čtvrtletí, značně omezena: například byly ukončeny doplňkové dávky v nezaměstnanosti, které byly dříve poskytovány 10 milionům pracovníků, stejně jako podpora na nájemné, dotace pro malé podniky v rámci Plánu na ochranu mezd a další menší injekce.

V souhrnu lze růst cen ve druhém a třetím čtvrtletí přičíst především znovuotevření ekonomiky, nikoliv programům podpory příjmů v rámci amerického záchranného plánu, které za celé čtvrtletí, kdy ceny začaly růst, činily maximálně 100-150 miliard dolarů. Údaje tedy nepodporují tvrzení, že poptávka, resp. vládní výdaje na poptávku, byly příčinou růstu cen v září 2021.

Stupňující se ceny na konci léta 2021 byly způsobeny především zúžením globálního dodavatelského řetězce, zejména dovozem z Asie a Číny. V srpnu a září byly hnací silou inflace rostoucí ceny zboží, zatímco spotřebitelské výdaje na služby se teprve začaly zvyšovat. Důvodem bylo uzavření mnoha podniků v době nejhorší pandemie Covidu, což vedlo k odchodu pracovníků a dodavatelů. Když se v létě 2021 ekonomika znovu otevřela, mnoho z těchto pracovníků a dodavatelů nebylo k dispozici, což vedlo k nedostatku lodí z Asie do Severní Ameriky. To se týkalo zejména přístavů na západním pobřeží USA, kde chyběli pracovníci a dopravní prostředky pro přepravu zboží z přístavu v Los Angeles do skladů ve vnitrozemí. Chyběli také pracovníci ve skladech a železničáři, což ukazuje, že domácí americké i globální dodavatelské řetězce stále nefungují správně.

Fiskální stimulační programy americké vlády v letech 2020 a 2021 měly zabránit problémům v domácím dodavatelském řetězci (pracovní síla a doprava) tím, že poskytly podnikům 625 miliard dolarů ve formě půjček a grantů, aby jejich zaměstnanci zůstali zaměstnaní během výpadků ekonomiky souvisejících s Covid-19. Tento program byl znám jako Program na ochranu mezd (PPP). Většina prostředků PPP určených podnikům byla převedena na přímé dotace a měla být použita na dotování mezd zaměstnanců, zbytek na přímé výdaje, jako jsou náklady na služby a úroky z úvěrů. Bohužel neexistovala žádná kontrola ani dohled nad tím, jak se dotace ve výši 625 miliard dolarů skutečně utratily, a většina podniků, které dotace obdržely, přesto propustila své zaměstnance. Když se americká ekonomika snažila znovu otevřít, tyto podniky nebyly schopny rychle najít své propuštěné pracovníky, což vedlo k problémům v domácím dodavatelském řetězci.

Je zřejmé, že růst americké inflace, který začal na přelomu srpna a září 2021, souvisel s problémy v dodavatelském řetězci, a to jak na globální, tak na domácí úrovni. Nebylo to kvůli poptávce Přibližně tři čtvrtiny rostoucích cen v té době byly způsobeny problémy s nabídkou; zbytek byl způsoben poptávkou, která byla většinou způsobena rychlejším znovuotevřením ekonomiky než příjmové programy ARP, které byly v procesu postupného ukončování do září 2021.

Kromě této situace, kdy inflace byla způsobena převážně nabídkou, spolu s určitým zvýšením cen v důsledku poptávky, se s koncem třetího čtvrtletí roku 2021 objevil další významný faktor: rozsáhlé zdražování ze strany amerických společností s monopolním postavením na trhu, které jim umožnilo zvýšit ceny více, než by se za normálních okolností očekávalo v souvislosti s poptávkou a nabídkou.

S rostoucí inflací, kterou si lidé začali více uvědomovat, se společnosti s monopolním postavením (tj.e kde pouze čtyři nebo pět společností dodávalo 80 % nebo více výrobků nebo služeb v ekonomice) využily povědomí veřejnosti o rostoucí inflaci ke zvýšení svých cen, i když v jejich odvětví nebyly žádné problémy v dodavatelském řetězci.

Americké ropné koncerny neměly žádné problémy s dodávkami tehdy a nemají je ani nyní. Americké ropné společnosti byly schopny zvýšit těžbu ropy v USA nejméně o dva miliony barelů denně. Rozhodly se však ponechat tuto ropu v zemi, nerozšířit těžbu v amerických rafineriích a odmítly znovu otevřít mnoho vrtů, které nechaly zavřít v nejhorším období let 2020-21.

V měsících, které předcházely začátku odstávek Covidu v březnu 2021, těžily americké ropné společnosti více než 13 milionů barelů denně. Na podzim 2021 však produkce klesla na pouhých 11 milionů barelů denně (kde se nachází dodnes). Přesto americké ropné společnosti zvyšovaly ceny rychleji než téměř jakékoli jiné odvětví. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2021 rostly ceny energií ročním tempem 34 %.2 %, podle amerických účtů HDP (podle údajů amerického Úřadu pro národní hospodářství v tabulce NIPA 2).37)

Ceny od září 2021 rostou, a to nejen kvůli nabídce a poptávce. Americké korporace s monopolní mocí manipulují s cenami, což se netýká výhradně ropných společností, i když jsou zodpovědné za více než polovinu růstu cenového indexu. Své tržní síly využívají i další společnosti, jako jsou zpracovatelé potravin, letecké společnosti a podniky veřejných služeb. Tato manipulace v kombinaci s nabídkou a poptávkou způsobila další prudký nárůst cen do konce roku 2021.

Od roku 2022 začaly míru inflace v USA ovlivňovat další faktory.

Od března 2022 se k faktorům ovlivňujícím inflaci od roku 2021 přidaly sankce USA a EU uvalené na ruské komodity. To bylo zvláště důležité v době, kdy se svět stále snažil obnovit ekonomiku a obnovit dodavatelské řetězce, které byly poškozeny pandemií Covid-19.

Rusko dodává 20-30 % mnoha základních světových komodit, včetně ropy, plynu a jaderného paliva zpracovávaného v energetickém sektoru, a také průmyslových kovů, jako je nikl, palladium, hliník a další zdroje používané pro výrobu automobilů, oceli a dalšího zboží ve Spojených státech a Evropské unii. Kromě toho Rusko dodává 30 % světové produkce pšenice, 20 % světové produkce kukuřice používané jako krmivo pro zvířata, 75 % důležitých rostlinných olejů, jako je slunečnicový olej, a 75 % potašových hnojiv.

Dříve než se sankce USA/EU uvalené na klíčové ruské komodity začaly projevovat na skutečné nabídce, spekulanti na globálním finančním trhu s futures na komodity již začali v očekávání sankcí zvyšovat jejich ceny. Následovaly přepravní společnosti, které zvýšily ceny ještě před zavedením sankcí. Připojily se k nim pojišťovny zabývající se přepravou V celém dodavatelském řetězci komodit začali lidé v odvětvích, která mohla využít nadcházejícího nedostatku způsobeného sankcemi, manipulovat s cenami. Fyzický nedostatek se začal projevovat ve druhém čtvrtletí roku 2022, kdy se vyostřil konflikt na Ukrajině a byly zavedeny sankce. Spekulanti, přepravci a pojistitelé pak k celkovému účinku sankcí přispěli zvýšením cen.

Když americká ministryně financí Yellenová na začátku letošního roku předpověděla, že inflace bude dočasná, pravděpodobně tak učinila na základě nesprávného předpokladu, že problémy globálního a domácího dodavatelského řetězce z konce léta 2021 budou v roce 2022 vyřešeny a že ustoupí i zdražování ze strany podniků, které překrylo problémy dodavatelského řetězce. Zřejmě nevzala v úvahu zásadní dopad války a sankcí na její inflační předpověď.

Prezident Biden označil další zdražování na jaře 2022 za "Putinovu inflaci". To může být způsobeno nedostatkem některých zemědělských produktů, které jsou přímo ovlivněny válkou na Ukrajině, ale nelze to přičítat světovým cenám energií, které jsou z velké části výsledkem ruské ekonomiky, nikoliv ukrajinské. Pokud je tedy inflace způsobena růstem cen energií, které se na celkovém růstu cen na spotřebitelské úrovni podílejí více než polovinou, je to spíše v důsledku Bidenových sankcí, takže se jedná spíše o "Bidenovu inflaci" než o Putinovu inflaci.

Ve druhém čtvrtletí roku 2022 se všechny faktory, které ovlivňovaly inflaci (tj.e mírná poptávka, přerušené globální a domácí dodavatelské řetězce, rozsáhlé zdražování ze strany podniků a růst cen ropy, energií a komodit) se spojily a způsobily zakořeněný, chronický a trvalý růst inflace.

Za tři měsíce od března do května se index spotřebitelských cen postupně zvyšoval o 8 %.5 %, zatímco ceny výrobců, které se nakonec přenášejí na spotřebitele, rostou ještě rychleji, a to tempem 10-11 %. Tento tlak může způsobit ještě vyšší nárůst současného průměru cen výrobců, který činí 10-11 %. Nejnovější index cen výrobců za květen naznačuje, že ceny "meziproduktů" a služeb rostou rychleji než obvykle, přičemž ceny zpracovaného zboží, jako je ocel, se zvyšují o 21 %.6 % ročně a nezpracované zboží, jako je zemní plyn, roste o 39 % ročně.7 % ročně

Silové působení dodavatelského řetězce a poptávky v uplynulém roce, od května 2021 do května 2022, bude pravděpodobně tlačit ceny nahoru i v létě 2022 a po zbytek roku. Zdá se, že konflikt na Ukrajině a sankce proti Rusku nemají konce a budou se jen stupňovat. Přetrvávat bude zdražování komodit, které jsou postiženy válkou a sankcemi, stejně jako obecná praxe monopolních společností, které využívají svého postavení. Spekulanti s komoditními futures budou i nadále spekulovat, přepravní společnosti budou i nadále manipulovat s cenami ve svůj prospěch a pojišťovny budou i nadále zvyšovat náklady na přepravu volně ložených komodit po celém světě.

V létě 2022 se navíc objevují nové síly, které budou dále přispívat k pokračující inflaci po zbytek roku 2022 a možná i po něm.

Náklady na jednotku práce (ULC) se pro podniky zvyšují a mnoho podniků se bude snažit přenést tyto náklady na spotřebitele během léta i po něm. ULC závisí na úrovni produktivity a mezd; pokud se mzdy zvyšují, ULC se zvyšují, a pokud produktivita klesá, ULC se rovněž zvyšují. V současné době mzdy nominálně rostou, ale produktivita práce drasticky klesá, což je nejvýraznější pokles od roku 1947, kdy byly údaje shromážděny. Důvodem jsou problémy podniků s investicemi v souvislosti s rostoucími ekonomickými obavami z recese a inflace. Jerome Powell připustil, že průměrný nárůst mezd není velký a že se jedná především o kvalifikované odborníky, kteří "přeskakují" a vydělávají přibližně o 18 % více. Zvyšují se také mzdy pracovníků v nízko placených službách, protože mnozí z nich odmítají nadále pracovat za minimální mzdu, která se od roku 2009 nezměnila. Podniky služeb musí nabízet více, ale většina pracovní síly v USA nezaznamenává výrazný nárůst mezd. Tento "průměrný" nárůst mezd, který je malý, nevysvětluje rostoucí ULC, které podniky začnou brzy přenášet na spotřebitele v podobě vyšších cen v roce 2022. Ministryně financí Janet Yellenová zmínila, že inflace zůstane vysoká po celý rok 2022, což je způsobeno novými faktory, které přispívají k inflačnímu tlaku.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell na své poslední tiskové konferenci po oznámení poslední úrokové sazby zdůraznil rostoucí faktor, který má stále větší význam pro pokračování inflačního vývoje v roce 2022: vznik "inflačních očekávání". Odkázal na nedávný průzkum Michiganské univerzity, který ukázal, že inflační očekávání se nyní stávají realitou.

S rostoucí inflací spotřebitelé nakupují zboží dříve nebo takové, které původně neplánovali koupit, aby zabránili dalšímu růstu cen. To vytváří další poptávku, která přispívá k celkové inflaci, stejně jako nižší produktivita a vyšší jednotkové náklady práce, které představují další nabídkový faktor, jenž v budoucnu způsobí růst cen.

Shrnem lze říci, že mezi příčiny inflace v roce 2022 budou patřit inflační očekávání, klesající produktivita, která povede ke zvýšení jednotkových nákladů práce a růstu cen pro spotřebitele, a zvýšená komoditní inflace v důsledku války na Ukrajině a sankcí proti Rusku.

Při zohlednění všech nově se objevujících faktorů roku 2022 spolu se znovuotevřením ekonomiky, problémy dodavatelských řetězců a zdražováním ze strany podniků v roce 2021 se objeví širší obraz s více příčinami inflace, které se navzájem ovlivňují. Některé z nich jsou politické, jiné nesouvisejí s nabídkou ani poptávkou na trhu a zdá se, že žádná z nich se příliš nezmírňuje. K inflaci, která by se mohla v příštích šesti měsících dále zvýšit, přispívají zdražování podniků, spekulace na komoditních trzích, válka na Ukrajině a sankce vůči Rusku.

Stagflace už možná přišla

Stagflace je obvykle definována jako situace, kdy vedle stagnujícího růstu reálné ekonomiky dochází k inflaci. V první fázi se s tím již setkáváme: americký HDP za první čtvrtletí roku 2022 zaznamenal pokles o -1 %.5 % a stínový HDP atlantské Federální rezervní banky odhaduje, že nedojde k žádnému růstu (0 %).0 %) za aktuální druhé čtvrtletí duben-červen Pokud se prognóza atlantského Fedu potvrdí, znamená to v nejlepším případě stagnaci. Pokud by ve druhém čtvrtletí skutečně došlo k poklesu, znamenalo by to prohloubení fáze stagflace.

Již několik měsíců diskutují mainstreamoví ekonomové a média o tom, zda je současná inflace dlouhodobá nebo krátkodobá. Nyní ti samí odborníci diskutují o tom, zda se blíží stagflace, ačkoli ve skutečnosti již přišla (jak upozornil Larry Summers v nedávném rozhovoru pro podnikatelská média, když varoval před blízkostí stagflace, zatímco ta již přišla).

Očekává se, že další fáze stagflace, která přijde na přelomu let 2022 a 2023, bude odrazem recese v reálné ekonomice. HDP nezůstane stejný, ale sníží se Podle prognózy HDP za druhé čtvrtletí, kterou vypracoval atlantský Fed, a různých prvních ekonomických ukazatelů se zdá, že recese je blízko. Stagflace je možná již tady, protože HDP USA klesl o 15 % v prvním čtvrtletí a očekává se, že ve druhém čtvrtletí opět poklesne. Tím je definována tzv. technická recese, která obvykle vede k oficiálnímu vyhlášení recese Národním úřadem pro ekonomickou analýzu. Je zřejmé, že americká ekonomika je na pokraji technické recese.

Bidenova řešení prázdné inflace

Bidenova současná řešení připomínají spíše reklamní triky, které vytvářejí dojem, že se něco dělá, než skutečná opatření k řešení problému přetrvávající a dlouhodobé inflace ve Spojených státech.

Bidenovy návrhy řešení zahrnují přesvědčení amerických ropných společností a dalších mezinárodních producentů ropy, aby zvýšili těžbu; nějakým způsobem přesvědčit země, které podporují americké sankce proti Rusku, aby omezily globální cenu ropy; snížit cla na dovoz z Číny do USA; snížit ceny jiného spotřebního zboží, aby se kompenzovala cena produkce energie pro americké spotřebitele; poskytnout dotace novým konkurentům, aby se zvýšila konkurence americkým monopolům; a dočasně pozastavit federální daň z benzinu.

Přes Bidenovu kritiku ropných, přepravních a dalších společností, které zdražují, nepodnikl žádné kroky. Všechny jeho návrhy ještě nebyly uvedeny v platnost. Buď byly pouze navrženy bez skutečných exekutivních nebo legislativních návrhů, nebo byly Kongresem zamítnuty. I kdyby byly zavedeny, společnosti by našly způsob, jak je obejít, což by mělo jen malý nebo žádný dopad na spotřebitelské ceny. Dodatečná celosvětová produkce ropy, plynu a energetických produktů, která by byla výsledkem těchto návrhů, by navíc nestačila ke snížení cen energie.

Biden se snaží mluvit, aniž by konal, jak se říká.

Ačkoli to otevřeně nepřiznává, administrativa s tím v tichosti souhlasila. Letos v létě Fed rychle zvyšuje úrokové sazby na rekordní úroveň, což je nezvratné rozhodnutí.

Vstup do Federálního rezervního systému

Federální rezervní systém již určil, že dochází k recesi. Navíc se jedná o strategii, která byla v minulosti použita.

Známky nadcházející recese se podobají těm z recese v letech 1981-1982. Tehdy Federální rezervní systém (Fed) vyvolal recesi rychlým zvýšením úrokových sazeb, což se nazývá "destrukce poptávky". To znamená, že stejně jako nyní bylo v plánu snížit mzdy domácností a zaměstnanců propouštěním, což mělo sloužit především k boji proti inflaci způsobené zvýšením dostupnosti ropy ve světě díky OPEC a producentům ropy na Blízkém východě.

Sazby Federálního rezervního systému rostou rychleji než od roku 1994, dokonce překonávají zvýšení z let 1981-82. Nicméně tento autor naznačil, že globální finanční systém je podstatně křehčí a propojenější než v letech 1980-1981, kdy Fed zvýšil sazby až na 15 %. Pokud by současná světová ekonomika zaznamenala nárůst pouze o třetinu z těchto 15 %, pravděpodobně by došlo k jejímu výraznému poklesu.

Je velmi pravděpodobné, že Federální rezervní systém bude při svém dalším červencovém zasedání pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb o 75 bazických bodů a možná i na následujícím zasedání o stejnou hodnotu Vzhledem k tomu, že referenční sazba federálních fondů je nyní na úrovni 4 %, ekonomická hráz se začne protrhávat. Nedosáhne ani třetiny 5% míry z roku 1982.

V knize z roku 2017 "Centrální bankéři na konci svých sil: Monetary Policy and the Coming Depression' tento autor rozebírá, proč ekonomika pravděpodobně vstoupí do recese dříve, než bude dosaženo 5% úrovně úrokových sazeb

V následující eseji se budeme zabývat důvody, proč je americká ekonomika v současnosti slabá, a uvedeme nejnovější důkazy o tom. Dále vysvětlíme, proč zvýšení sazby federálních fondů na 4 % nebo více přinese recesi v USA a proč to bude mít negativní dopad na finanční trhy a způsobí problémy s likviditou a platební neschopností v globálním finančním systému.

Pokud dojde k poklesu finančních aktiv a zároveň k poklesu reálné ekonomiky, pak se recese v roce 2022 pravděpodobně prohloubí v roce 2023. V takovém případě by se hospodářská krize nejspíše podobala té z let 2008-2010 a té z let 1981-1982, případně kombinaci obou.